拓邦股份(002139)业绩增速回落
业绩增速回落:1季度,公司实现营业总收入1.95亿元,同比增长15.07%;实现归属上市公司股东净利润1370.19万元,同比增长26.55%;实现稀释EPS0.08元,同比增长33.33%;加权平均净资产收益率3.29%,同比增加0.22个百分点。
毛利率有所提升:1季度公司销售毛利率为21.83%,同比增加1.23个百分点,销售净利率6.76%,同比增加0.45个百分点。
销售费用率有所下降,期权费导致管理费用增加显著:1季度公司销售费用率为3.54%,同比减少0.49个百分点;管理费用率为9.87%,同比增加了1.27个百分点,管理费用同比增加了470万元,增幅为32.14%,主要原因是1季度公司期权费用增加了405万元(上年同期无)。
财务费用大幅增长:1季度财务费用率为1.01%,同比增加了0.99个百分点;财务费用同比增加了195万元,增幅高达5354.52%,主要原因之一是人民币升值导致的汇兑损失同比增加了134万元;另一个原因是公司1季度短期贷款高达3200万,同比增加了3000万,由此产生的利息费用增加了41万元。
营业外收支净额大幅增加:1季度由于受到*府补贴带来营业外收入同比增加了41万元,增幅为54.99%,而由于质量罚款支出的同比减少带来营业外支出同比减少了21万元,减幅为72.42%。
盈利预测及投资建议:我们认为11年和12年公司营业收入分别为10.87亿元和14.90亿元,给予EPS分别为0.62元和0.88元,对应动态PE分别为35倍和25倍,当前估值水平相对传统业务处于较高水平,但考虑公司未来电池业务增长推动下的高增长,我们维持"谨慎推荐"投资评级。
主要风险因素:新业务市场推广进度低于预期导致业绩释放延后。